<그림 1-0> 단위 : 원
출처 : 2014년 신송홀딩스 연결감사보고서
<그림 1-0-0>
출처 : Google 검색 결과
신송홀딩스 투자를 위한 안전마진은 그림 1-0의 투자부동산이다. 투자부동산의 자산 금액은 2014년 기준으로 1,017억원이다. 신송홀딩스 시가총액은 그림 1-0-0과 같이 1,067억원이다. 투자부동산을 제외한 자산은 50억원으로 계산 가능하다. 투자부동산의 현재 신송홀딩스는 여의도의 빌딩 3채를 소유하고 있다. 이 빌딩은 그림 1-1의 임대사업의 매출액으로 매년 120억의 임대수익을 제공한다.
<그림 1-1>
<그림 1-0-0>
신송홀딩스 투자를 위한 안전마진은 그림 1-0의 투자부동산이다. 투자부동산의 자산 금액은 2014년 기준으로 1,017억원이다. 신송홀딩스 시가총액은 그림 1-0-0과 같이 1,067억원이다. 투자부동산을 제외한 자산은 50억원으로 계산 가능하다. 투자부동산의 현재 신송홀딩스는 여의도의 빌딩 3채를 소유하고 있다. 이 빌딩은 그림 1-1의 임대사업의 매출액으로 매년 120억의 임대수익을 제공한다.
<그림 1-1>
출처 : 신송홀딩스 2014년 사업보고서
‘주요 제품 등에 관한 사항’을 보았다. 이 항목에서는 각 사업의 매출 유형을 제품과 상품을 명시했다. 외식사업은 신송식품에 포함된다. 임대사업은 신송식품과 신송산업 두 회사의 매출액을 합한 값이 올라와 있다. 임대사업 부분이 각 회사마다 어떻게 나뉘는 지 확인하는 것과 여기에 명시되지 않은 매출 부분을 확인하기 위해 ‘매출에 관한 사항’을 보는 것을 권한다.
<그림 1-3>
출처 : 신송홀딩스 2014년 사업보고서
<표 1-1>
신송산업
매출 유형
|
2014년 매출액 (백만원)
| |
주요 제품 등에 관한 사항
|
매출에 관한 사항
| |
제품
|
52,563
|
52,563
|
상품
|
1,737
|
1,737
|
임대수입
|
-
|
3,991
|
대행매출
|
-
|
1,284
|
외식사업
|
782
|
782
|
합 계
|
55,082
|
60,357
|
<표 1-2>
신송식품
매출 유형
|
2014년 매출액 (백만원)
| |
주요 제품 등에 관한 사항
|
매출에 관한 사항
| |
제품
|
53,654
|
53,654
|
상품
|
26,482
|
26,482
|
임대수입
|
-
|
8,115
|
대행매출
|
-
|
4,157
|
매출할인
|
-
|
(2,259)
|
합 계
|
80,136
|
90,149
|
‘주요 제품 등에 관한 사항’과 ‘매출에 관한 사항’, 두 항목의 분류 방식이 다르게 되어 있다.
의문이 드는 점은 ‘주요 제품 등에 관한 사항’에서 큰 비중을 차지하고 있는 곡물 사업 내용이 ‘매출에 관한 사항’에는 없다는 점이다.
<그림 1-2>
출처 : 신송홀딩스 2014년 연결감사보고서
연결 대상 종속회사를 살펴보면 신송식품과 신송산업, Singsong.(H.K)Ltd는 당기말 모두 100% 자회사이므로 1개의 연결 개체로 인식하면 된다.
<그림 1-3>
사업보고서의 주요 관계 회사의 현황을 참고하면 주요 사업 내용을 알 수 있다.
<그림 1-4> 신송산업 매출액 추이 (단위 : 백만원)
신송산업은 매출액의 대부분을 제품과 임대수입으로 얻고 있다. 신송산업은 글루텐, 활성글루텐, 소맥전분, 아미노산, 타피오카 전분 등을 제조 및 판매한다. 제품 매출이 줄어든 이유는 글루텐 프리때문이다. 타피오카 전분은 버블티에 들어가는 말랑말랑한 알갱이의 재료이다. 그런데 상품 및 대행매출이 점차 증가하고 있다. 대행매출은 그림 1-3을 참고하면 해외 곡물 수입 대행업이라는 것을 알 수 있다.
<그림 1-5> 신송식품 매출액 추이 (단위 : 백만원)
신송식품은 매출액의 대부분을 제품과 상품 판매를 통해 얻고 있다. 신송식품은 간장, 된장, 고추장, 쌈장, 춘장, 고춧가루 등을 제조 및 판매한다.
<그림 1-6>
출처 : 신송홀딩스 2014년 사업보고서
연결재무제표에는 ‘사업 부문별 요약 재무 현황’을 공시하기도 한다. 각 부문별 사업 모델이나 수익성을 비교할 수 있어 요긴한 부분이다. 당기에는 임대사업과 곡물사업을 제외한 부분에서 영업이익이 손실을 기록하고 있다.
<표 1-3>
(억원)
|
매출총이익
|
비중
|
영업이익
|
비중
|
식품사업부
|
156
|
44.8
|
-20
|
-29.0
|
소재사업부
|
61
|
17.5
|
6
|
8.7
|
임대사업부
|
50
|
14.4
|
50
|
72.5
|
곡물사업부
|
45
|
12.9
|
39
|
56.5
|
외식사업부
|
-3
|
-0.9
|
-3
|
-4.3
|
용역제공
|
18
|
5.2
|
-7
|
-10.1
|
기타
|
-
|
-
|
-
| |
조정
|
21
|
6.0
|
4
|
5.8
|
계
|
348
|
-
|
69
|
영업이익을 보면 임대사업과 곡물사업 부문이 기여하는 비중이 매우 큰 것을 알 수 있다. 임대사업은 안정적인 수입원이기 때문에 영업이익이 감소할 걱정은 하지 않아도 된다. 여기에서 문득 드는 걱정은 ‘매출의 주요 부문의 수익성이 좋지 못한 것으로 보이는 데 성장성이 있는 것인가?’ 하는 점이다. 이와 관련하여 ‘이사의 경영 진단 및 분석 의견’, ‘영업보고서’를 읽어보자.
신송홀딩스는 자회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 한다. 지배하는 자회사로부터 받는 경영관리용역수익, 배당금 수익 등을 주된 수입원으로 하는 순수지주회사의 역할을 수행한다.
<그림 1-7>
출처 : 2014년 신송홀딩스 영업보고서
신송홀딩스는 신송식품, 신송산업, Singsong(HK) 총 3개 회사를 자회사로 두고 있다. 자회사들은 전분 사업, 장류 사업, 곡물 사업, 외식 사업, 임대 사업을 하고 있다. 국내 전분제조시장은 옥수수전분시장과 소맥전분시장으로 양분되어 있다. 신송산업은 옥수수전분은 생산하지 않고 있으며, 소맥전분을 주요 제품으로 한다. 세계의 전분 소비량은 2012년 기준 72,837천톤으로 2018년까지 연평균 3.44%의 성장률과 함께 89,505천톤에 이를 것으로 전망된다. 장류시장은 성숙기에 접어들어 출하량은 감소하는데 출하액은 성장하고 있다. 먹거리가 다양해지고 핵가족화, 출산율 감소, 맞벌이 부부의 증가에 따라 내식의 횟수가 줄어들고 외식비율이 높아지면서 가정 내 장류 소비량이 소폭 감소하고 있는 반면, 소비자의 다양한 니즈에 부합하기 위한 프리미엄 제품 및 소용량 제품이 증가하고 있으며, 외식산업의 성장 등으로 출하량은 증가하고 있다. 임대사업부는 초고층빌딩과 신축건물의 증가로 부동산 임대사업도 임대유치 경쟁이 더욱 심화 되고 있는 상황이나, 꾸준한 수요로 일부 지역을 제외하고는 안정세를 유지하고 있다. 식품산업은 여타 산업과 달리 품목에 따라 다양한 특성을 가지고 있으며, 특히 식품산업은 전반적으로 경기 비탄력적인 산업이다. 전분산업은 설비규모가 큰 장치산업의 특성으로 인하여 진입장벽이 높으며 성숙기 산업으로 몇몇 대기업 등에 의해 과점체제를 유지하고 있다. 장류산업은 곡물가공업보다는 상대적으로 낮은 진입장벽으로 인해 대기업 뿐만 아니라 다수의 중소형 기업이 함께 참여하고 있어 상대적으로 높은 경쟁강도를 보이고 있다.
<그림 1-8>
출처 : 2014년 신송홀딩스 사업보고서
소재사업부는 진입장벽이 높은 점과 현재 국내 시장에서 수입산을 제외하고 100% 시장점유율을 기록하고 있다. 그리고 비탄력적이기 때문에 안정적인 매출을 달성할 가능성이 높다.
주요 원재료에 관한 사항
<그림 1-9>
출처 : 2014년 신송홀딩스 사업보고서
원재료 가격 변동 추이
<그림 1-10>
출처 : 2014년 신송홀딩스 사업보고서
위 2개의 그림을 사용하여 매입량을 구할 수 있다. 소재부분은 원재료을 분류하지 않아 분석하기 어렵다. 그래서 식품부분의 원재료 매입량을 구한다.
<표 1-3> 단위 : Kg
품목
|
2014년
|
2013년
|
2012년
| |
가성소다
|
국내
|
1,319,670
|
1,170,284
|
851,520
|
대두
|
국내
|
3,650,046
|
3,379,948
|
3,072,288
|
수입
|
488,935
| |||
물엿
|
국내
|
2,910,543
|
3,113,024
|
3,305,860
|
소맥분
|
국내
|
4,983,466
|
4,898,070
|
5,627,752
|
정재염
|
국내
|
2,081,799
|
2,136,000
|
2,650,406
|
탈지대두
|
국내
|
363,982
|
1,814,873
|
810,667
|
수입
|
2,393,092
|
2,098,079
|
1,244,477
| |
표 1-3을 이용하여 전년 대비 매입량의 증감률을 구할 수 있다.
<표 1-4> 백분율 : %
품목
|
2013년 대비 2014년
|
2012년 대비 2013년
| |
가성소다
|
국내
|
112.8
|
137.4
|
대두
|
국내
|
108.0
|
110.0
|
수입
|
-
|
-
| |
물엿
|
국내
|
93.5
|
94.2
|
소맥분
|
국내
|
101.7
|
87.0
|
정재염
|
국내
|
97.5
|
80.6
|
탈지대두
|
국내
|
20.1
|
223.9
|
수입
|
114.1
|
168.6
| |
2013년 대비 2014년의 탈지대두 국내 매입량이 급격히 줄어든 것을 알 수 있다. 국내산에서 수입산으로 이동하고 있다. 탈지대두는 간장의 주요 원재료이다.
